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美/日将跌破100?华尔街和日本投行对此看法终于趋于一致

发表时间: 2020-12-18 14:12:15

作者: 北京云玺明铖科技有限公司

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摩根大通、高盛集团和法国巴黎银行都预测,明年日元将四年来首次突破100大关。而日本国内巨头瑞穗银行和三菱UFJ银行也加入了这一行列,预计日元兑美元甚至可能升至98日元,这将是2013年以来未见的水平。

华尔街和日本最大的几家银行,当前对日元的前景看法已趋于一致,它们预计日元明年很可能会升破1美元兑100日元的关口。


摩根大通、高盛集团和法国巴黎银行都预测,明年日元将四年来首次突破100大关。而日本国内巨头瑞穗银行和三菱UFJ银行也加入了这一行列,预计日元兑美元甚至可能升至98日元,这将是2013年以来未见的水平。


对于日本银行而言,做出日元将升破100关口的预测并不容易,主要因为日本国内出口商在在该关口将面临亏损。不过现如今美元贬值的趋势,正在缩小日本本地和国际市场对日元看法之间的传统差距。


道富环球投资管理驻东京的固定收益和外汇投资组合策略师Hiroshi Yokotani表示,“看法差距多年来一直存在。但与过去几年相比,似乎有更多的日本人预计,美元兑日元明年将进一步走弱。”


对日元的乐观预期主要来自对美元的悲观共识。眼下,这一世界最大储备货币对主要货币的汇率已处于多年来的低点。美元兑日元汇率今年已下跌了4%,2021年可能是这一货币对连续第六年表现不佳,这将是自1973年日本引入浮动汇率制度以来持续时间最长的一次下跌。


投资者目前正大举做空美元,如果疫苗分发刺激美国经济复苏速度快于预期,市场有可能会出现混乱局面。法国农业信贷银行驻香港的外汇策略师David Forrester认为,日元即便试探100关口充其量也只是短暂的,因为他预计“美国的反弹会比日本稍微好一些。”


不过,人们普遍认为,美元走软的趋势已成定局。东京三菱日联金融集团全球市场研究主管Minori Uchida表示,美联储史无前例的债券购买导致美国“不断扩大的经常账户赤字、低收益率和庞大的货币基础”是驱动因素。去年,他预计2020年底日元将收于104日元,略低于上周五1美元兑103.11日元的水平。


美国第二季度经常项目逆差已扩大至2008年以来的最大水平,而日本经常项目顺差正在扩大。尽管通胀预期已经攀升,但美国10年期国债收益率仍低于1%。


美联储相对于日本央行放宽政策的空间更大,也令美元承压,因这意味着美国实际收益率(经通胀调整的债券收益率)可能进一步跌至零以下。日本的实际收益率将更高,在经历了定量宽松、负利率和收益率曲线控制之后,日本央行的选项似乎已经用尽。




花旗全球市场日本公司首席外汇策略师Osamu Takashima说,在投资者纷纷涌入不断上涨的美国股市的背景下,美元看起来被高估了。他预计日元兑美元将反弹至100日元强方,接近95日元。


日元逼近100关口肯定会引起日本决策者的注意,因为在日本经济艰难地从疫情中复苏之际,日元逼近100关口会给出口商的利润带来风险。日本内阁府(Cabinet Office)3月份的一项调查显示,2019财年出口上市公司的盈亏平衡汇率为100.20。


日兴资产管理(Nikko Asset Management)驻东京首席全球策略师John Vail表示,“日元兑美元走强有可能触及100日元,但日本当局将尽其所能阻止这种情况发生。”他说,在央行和外交部之间,有很多控制汇率的选择。


日本上一次干预汇市是在2011年11月,日元兑美元汇率逼近75日元,当时日本出手阻止投机性买盘。不过从那时起,全球范围内的干预障碍有所增加。


一些抵制日元升值的传统手段可能正在失效。日本央行压低日元汇率的政策之一,是将国内收益率压至极低水平,促使投资者转向海外寻求更高的回报。但这些投资外流可能不会持续下去,尤其是在创纪录的政府债券发行推动本地债券收益率小幅走高的情况下。




“包括海外直接投资需求等在内的海外资金流动将抑制日元升值步伐,但其抑制作用正在减弱,”三菱日联金融集团的Uchida称。


另一个制约日元走强的传统因素是进口商和机构投资者等着逢低买入美元。但Uchida称,自从打破近四年来一直保持的104水平以来,这些买家可能已将其关键入场位降低至了100。


此外,一些人现在认为,在多年来央行激进政策的压力下,基于购买力平价的日元被低估了。“理论上日元的公允价值在100日元左右,甚至略高于100日元,”道富银行的Yokotani表示。“美国经济的强劲势头和日本多年来的货币宽松政策此前阻碍了调整,但考虑到美国的状况及其货币政策立场,日元明年可能会小幅升值。”

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