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低利率时代下美联储正进行“最后殊死一搏”!这真能成功吗?

发表时间: 2020-09-18 15:02:08

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一段时间以来,美联储官员一直表示,他们不想在政策利率维持在零的情况下变得无能为力。现在我们知道了他们避免这一结果的行动计划。周三,美联储公布了其新策略的最终细节,承诺允许通胀率超过2%的目标,并为下一次加息设定了相对严格的标准。

一段时间以来,美联储官员一直表示,他们不想在政策利率维持在零的情况下变得无能为力。现在我们知道了他们避免这一结果的行动计划。周三,美联储公布了其新策略的最终细节,承诺允许通胀率超过2%的目标,并为下一次加息设定了相对严格的标准。


彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)所长Adam Posen表示,美联储的目标之一是避免重演过去过早收紧政策而扼杀复苏的错误。


处于零利率乃至负利率流沙中的日本央行和欧洲央行为美联储提供了警示。低通胀会导致通胀预期下降,从而进一步拉低通胀水平。随着利率接近于零,各国央行在未来经济下滑时支撑经济的空间变得更小。


美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)今年早些时候表示,“我们已经看到这种动态在世界其他经济体上演,我们决心避免在美国出现这种情况。”




许多因素——主要是人口老龄化——造成了储蓄过剩,从而压低了全球利率。这沉重打击了日本和欧洲,它们的央行正在努力寻找刺激不温不火的经济的方法。


巴克莱首席美国分析师Michael Gapen表示,“这就是为什么美联储认为必须及早努力避免陷入这种情况。”美国银行全球研究主管Ethan Harris表示赞同,“美联储采取这些行动,是为了避免陷入长期低通胀的世界,即所谓的‘日本化’。从某种意义上说,这就像经济从来没有真正走出医院”。


一些著名经济学家最初建议美联储将年通胀率目标提高到3%或4%。但美联储拒绝了这一建议,可能是担心国会的强烈反对。


取而代之的是,根据本周全面披露的战略,美联储现在承诺将利率维持在0-0.25%之间,直到经济达到最大就业化且通货膨胀率升至2%,并有望在“一段时间内温和超过2%”。


Harris表示,该策略的细节保持了模糊和灵活性,以便鲍威尔能够获得FOMC成员的支持。但尽管如此,还是有两名反对者。


美联储还预计,至少到2023年底之前不会加息。前美联储职员、现为Cornerstone Maco分析师的Roberto Perli认为,事实上,这一期限可能更长,美联储将暂停加息直至2025年。


不过,美联储新策略想要成功并不是必然的。


Harris表示,“它行不通的风险很高。新冠疫情的大流行将使美联储实现更高通胀的目标更加困难,因为工资预计不会上涨。他们能达到通胀目标就已经算是很幸运了,更别说在未来三年超过这个目标。十年前美联储更有信心达到2%的通胀目标。但现在,整个世界都处于需要向我证明的模式。”


Posen指出,美联储新策略的公布并未令金融市场周四出现重大变动,这无疑将令鲍威尔有点失望。从理论上讲,如果美联储承诺下次不尽早加息,通胀预期应该会大幅上升。但这并没有发生。


“他们将发现,就像之前的日本央行和欧洲央行一样,如果经济形势不利于你,而且你多年来一直低于通胀目标,那么即使是善意的言论也无济于事,”Posen补充道。


“美国的感觉就像欧洲在上一周期时的感觉,当时欧洲无法让通胀接近目标,经济也步履蹒跚,”Harris说。


他说,虽然美联储和国会已经向经济注入了数万亿美元,但经济仍仅以“60%”的产能运行,很容易出现政策失误,比如国会另一项刺激计划的失败。水流更快了,美联储也游得更快了一些,但已经失去了一些周转的空间。


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